股指遇阻下探 下方低點被考驗

空倉觀望為宜

9月以來，市場迎來政策的密集發布期，“全面+定向”降準、專項債額度提前下達、深改12條、QFII和RQFII投資額度限制取消等多項政策陸續出臺，投資者參與熱情高漲。IF、IH、IC加權指數分別站上新的平臺3850、2900、4870，隨著價格中樞不斷上移，投資者獲利盤豐厚，A股解禁規模環比增加，價格運行至關鍵壓力位4000、3000、5230遇阻回落，向前期突破平臺及20日均線尋求支撐。國慶長假臨近，短期股指維持在該區間窄幅振蕩的概率較大，空倉觀望為宜。

從經濟基本面來看，一方面，最新公布的8月經濟數據繼續回落，且不及市場預期，無論是工業增加值、社會消費品零售總額、還是固定資產投資，累計同比增速都呈回落的趨勢。另一方面，作為先行指標的金融數據出現了亮眼表現，8月信貸和社融數據偏強運行，超出市場預期。同時，國內逆周期調節力度不斷加大，近期國家出臺一系列穩投資政策，加快專項債發行，多地重大投資項目密集啟動，預計四季度基建投資增速有望繼續回升。目前全球經濟同步放緩，政策逐步寬松，市場預期較為充分，在沒有新的超預期因素出現之前，市場很難發生大級別的上漲或下跌。

從國內政策來看，在財政政策方面，國務院提前下達了2020年專項債額度，同時推動了利率市場化改革和降準操作，積極的財政政策和穩健的貨幣政策有望減緩經濟下行壓力。另外，資本市場改革政策迎來密集落地期，9月10日，外匯局決定取消QFII和RQFII投資額度限制，中長期有望吸引更多外資入市，同時進一步完善國內股市投資者結構。同日，證監會在全面深化資本市場改革工作座談會上提出“深改12條”，要加快推進資本市場高水平開放。隨著A股對外開放進程加速，外資增配A股是大趨勢。

9月以后，在逆周期政策調節力度加大、“全面+定向”降準、全面深化資本市場改革推動長期資金入市的政策利好下，市場宏觀和微觀流動性得到持續改善。受美債利率倒掛以及中美利差持續擴大的影響，國際資本避險情緒升溫，A股市場的估值優勢得以顯現。與此同時，海外市場寬松重啟，使得中國資產更加具備吸引力。9月12日，歐洲央行宣布將存款利率下調10個基點，同時重啟量化寬松政策QE，這是自2016年3月以來首次調降歐元區關鍵利率。9月19日，美聯儲宣布降息25個基點，為年內第二次降息。另外，繼8月MSCI將A股納入比例提高至15%之后，9月富時羅素指數和標普道瓊斯指數同時進行納A擴容，為外資投資A股提供了相當大的助力。北上資金持續大幅凈流入，截至9月18日，陸股通買入成交凈額創下年內新高8065.46億元。

9月12日，美國總統特朗普在推特上宣布，作為善意的表示，將加征2500億美元商品關稅的時間從10月1日推遲到10月15日。作為對美方善意的回應，9月13日，中方表示支持相關企業從即日起按照市場化原則和WTO規則，向美國采購一定數量大豆、豬肉等農產品(000061,股吧)，國務院關稅稅則委員會將對上述采購予以加征關稅排除。中美雙方重新釋放出較為緩和的表態信號，對股票市場形成重要支撐，市場在多輪反復之后，對于貿易沖突的反應趨于鈍化，但仍需密切關注10月初中美兩國在華盛頓舉行第十三輪經貿高級別磋商的效果和預期差。

作者：中輝期貨何慧

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